Iliad avança na Vodafone Italia com proposta de fusão
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O Grupo Ilíada não desistiu e, pouco menos de um ano após a recusa anterior a uma proposta de aquisição, apresentou oficialmente uma oferta à Vodafone para “unir forças na Itália”. O objetivo, lemos no comunicado de imprensa divulgado há poucos minutos, é “criar a operadora de telecomunicações mais inovadora da Itália”. Enquanto aguarda a resposta da operadora em vermelho, é possível ler todos os detalhes da proposta.
ATUALIZAÇÃO: o artigo foi atualizado com o comentário da Vodafone.
Ilíada e Vodafone juntas na Itália: detalhes da possível NewCo
2023 termina com uma oferta oficial que pode abalar o mercado das operadoras do país. O Grupo Iliad, como já antecipado, apresentou uma proposta de fusão ao Grupo Vodafone que, a ser bem sucedida, conduziria à criação de uma nova empresa que seria capaz de propor"uma oferta atractiva, baseada na inovação, no crescimento"e garantir"uma experiência incomparável ao cliente".
No caso de um acordo, Vodafone Italia (avaliada em 10,45 mil milhões de euros, EV) obteria 50% do capital social da NewCo, juntamente com um pagamento em dinheiro de 6,5 mil milhões de euros e um empréstimo accionista de 2,0 mil milhões de euros destinado a garantindo o alinhamento a longo prazo. O valor patrimonial da participação da Vodafone na NewCo no fecho está avaliado em 1,95 mil milhões de euros.
Em vez disso, a Iliad Italia (avaliada em 4,45 mil milhões de euros, EV), obteria 50% do capital social da NewCo, juntamente com um pagamento em dinheiro de 500 milhões de euros e um empréstimo accionista de 2,0 mil milhões de euros.
Esta união, lemos no comunicado, traduzir-se-ia também em vantagens para os utilizadores, uma vez que proporia soluções centradas no cliente e aceleraria a transição digital do país e em particular a adopção da fibra óptica.
Uma proposta atractiva também para os accionistas da Vodafone
O valor empresarial proposto pela iliad para a Vodafone Italia, igual a 10,45 mil milhões de euros, representaria um prémio significativo em termos de múltiplo EBITDA, reflectindo o elevado potencial da NewCo como operador líder de telecomunicações no mercado italiano após a fusão:
-Com base no EBITDAaL estimado da Vodafone Italia de € 1,34 bilhão para o ano fiscal de 2024 (conforme consenso do corretor), a transação proposta implica um múltiplo EBITDAaL de 7,8x, superior ao múltiplo EBITDAaL de 7,1x oferecido pela iliad em sua oferta de fevereiro de 2022 de 11,25 mil milhões de euros. -Assumindo 300 milhões de euros de encargos intercompanhias e encargos adicionais abaixo do EBITDAaL, utilizando um rácio de despesas/receitas semelhante ao obtido a partir de dados publicamente disponíveis relativos à operação da Zegona/Vodafone Espanha, o múltiplo do EBITDAaL ajustado seria igual a 10x.
Como parte da transação proposta, iliad teria uma opção de compra sobre a participação da Vodafone na NewCo com o direito de adquirir 10% do capital social da NewCo todos os anos a um preço por ação igual ao valor patrimonial no fechamento. Caso a iliad decida exercer integralmente as opções de compra, isso geraria um adicional de 1,95 mil milhões de euros de liquidez para a Vodafone.
A seguir descrevem-se os principais termos e pré-requisitos associados a esta proposta.
«O contexto de mercado em Itália exige a criação do operador desafiador de telecomunicações mais inovador, com capacidade de competir e criar valor num ambiente competitivo», declara Thomas Reynaud, CEO do Grupo Iliad. «Acreditamos que os perfis e competências complementares da Ilíada e da Vodafone Itália nos permitiriam construir um operador forte com a capacidade e solidez financeira necessárias para investir no longo prazo. A NewCo estaria totalmente empenhada em acelerar a transição digital do país e em particular na adoção da fibra ótica e no desenvolvimento do 5G, prevendo-se mais de 4 mil milhões de euros de investimentos nos próximos 5 anos».
Resposta da Vodafone
Poucas horas após o comunicado de imprensa divulgado pelo Grupo Ilíada, a Vodafone divulgou o seguinte comunicado:
Após a divulgação de hoje da Iliad sobre a sua proposta de fusão com a Vodafone Italia, o Vodafone Group Plc (“Vodafone”) tomou conhecimento do assunto.
A Vodafone mantém a sua postura anterior e apoia a consolidação do mercado quando não consegue obter um retorno adequado do capital investido. A empresa está a considerar ativamente várias alternativas, tais como fusões ou transferências, com múltiplas partes, inclusive em Itália, para atingir este objetivo.
Não é possível garantir neste momento se será alcançado um acordo sobre uma transição. Caso tal acordo se torne viável, uma declaração subsequente será emitida conforme necessário.
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